价值投资者第一阶段比较容易犯的错:容易沉迷于商业模式、护城河、成长性、长期复利等，而无视价格、性价比、赔率、安全边际等，高位买入了一些伟大企业、成长股、白马股。都需要经历过一次巨亏才能醒悟。

HYPE，竞争力已经被证明，有网络效应护城河，用户、流动性、生态、基础设施多边飞轮效应，成长性源于去中心化加密资产永续合约市占率的不断提升、Hip3无许可市场永续合约对传统金融产品的渗透（股票、大宗、外汇等体量是加密资产的百倍以上）、公链生态带动货币属性的需求增长。当月算静态估值40倍，前…

房子是城市的股权，城市的商业模式不错的、具有马太效应、能捕获到城市发展的主要成果，产业、人才人口、购买力、基础设施、政府财政实力等相互螺旋发展，一旦形成正向循环，护城河非常深的。一线城市可以理解为是一家护城河很深、还有成长性的平台型公司。

2022年的腾讯是个毒害青少年的游戏公司，2025年腾讯是个有顶级护城河的ai公司。

基本面投资也分很多分支：1）格雷厄姆式烟蒂型；2）巴菲特式护城河+低估值+低增速型；3）柏基的变革型成长股投资；4）木头姐的叙事型颠覆式创新投资。目前感觉自己以3为主，偶尔参与124。

AAVE护城河高，双边平台效应、长时间安全运营带来的品牌信任双重护城河，成长性来自抵押品品类的不断扩张、周期性带来的利率水平扩张以及随着整个大盘的自然增长。当月算年化静态PE50倍，稳态算PE20多倍。估值合理。