价值投资者第一阶段比较容易犯的错:容易沉迷于商业模式、护城河、成长性、长期复利等，而无视价格、性价比、赔率、安全边际等，高位买入了一些伟大企业、成长股、白马股。都需要经历过一次巨亏才能醒悟。

Twitter发文较多，比较碎片化，尝试总结一下自己的框架。 1）标的选择，基本面是必要条件，不可或缺；商业模式、成长空间我最为看重。…

房子是城市的股权，城市的商业模式不错的、具有马太效应、能捕获到城市发展的主要成果，产业、人才人口、购买力、基础设施、政府财政实力等相互螺旋发展，一旦形成正向循环，护城河非常深的。一线城市可以理解为是一家护城河很深、还有成长性的平台型公司。

喜欢以太坊，是因为他的商业模式、价值捕获。喜欢cosmos，是因为他的愿景使命价值观。

投资中我犯过的8个大错 1）相信叙事，不在意估值。 2）特别在意低估值，陷入价值陷阱。 3）买的东西商业模式不好，过程又累又不赚钱。 4）害怕错过和买入一些不懂的东西。 5）投资目的不够纯粹、掺杂情感执念（一级投资为主）。 6）没有仓位计划，买入和卖出过快过多，最后心态崩溃。…

共产党在创业初期找到持续的商业模式之前（陕甘根据地），关键的错误：1）早期和国民党合作，放弃武装部队和革命领导权，陈独秀的错误；2）对革命形势过于乐观，不知彼知己，犯下了冒进错误，导致党和红军实力大损，李立三和王明的错；3）张国焘与毛泽东的恩怨内斗和分裂。对应三个教训：1）自强则万强…

一些公式： 投资回报=估值变动+业绩成长+股息 好投资=好公司+好价格 好公司=商业模式+成长性+企业文化 商业模式=盈利性+垄断性+持续性 好价格=估值+时机 成长性=渗透率+市占率+涌现新业务+提价+降本+... 企业文化=价值观+股东回报意识